近期，先導智能發(fā)布2019年業(yè)績預告，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.42-9.65億元，同比增長0%-30%。
先導智能業(yè)績復合預期，鋰電設備業(yè)務持續(xù)快速增長。公司是全球新能源裝備的龍頭企業(yè)，涵蓋鋰電池裝備、光伏裝備、3C檢測裝備、智能倉儲物流系統(tǒng)、汽車智能產(chǎn)線等業(yè)務。公司業(yè)績變動原因主要分析：
報告期內(nèi)，得益于鋰電池行業(yè)繼續(xù)快速持續(xù)發(fā)展，先導智能鋰電池設備業(yè)務也實現(xiàn)了持續(xù)快速的增長;公司在穩(wěn)定原有客戶的基礎上，積極開拓新客戶，鋰電池相關設備的生產(chǎn)銷售業(yè)績較去年同期有顯著提升。
2020年鋰電設備需求有望超預期，國內(nèi)、海外產(chǎn)業(yè)鏈加速。1、海外來看，特斯拉2019年四季度交付達到創(chuàng)紀錄的11.2萬輛，超于此前的10萬輛預期，同時，中國區(qū)宣傳降價，model3放量確定性非常強。歐洲區(qū)今年由于碳排放考核的嚴格規(guī)定(平均每輛車每公里由原來的118.5g降至95g)，我們預計歐洲整體新能源汽車有望翻倍增長，歐洲需求快速釋放。根據(jù)行業(yè)情況，我們預計未來5年，海外將 會新增300-400Gwh電池需求，確定性較高。2、從國內(nèi)來看，根據(jù)國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2021-2035年)(征求意見稿)，2025年新能源汽車占比提升至25%，目前有效產(chǎn)能嚴重不足，我們預計國內(nèi)未來5年新增250-300Gwh擴產(chǎn)，同時，根據(jù)2020中國電動汽車百人會論壇情況，國內(nèi)政策層面2020年有望超出預期，國內(nèi)設備需求有望加速釋放。總體來看，全球總體合計5年將達到600-700Gwh，以2.5億/Gwh設備投資核算，未來5年市場空間將達到1500-1750億。
先導智能目前為全球設備龍頭，已經(jīng)進入LG、CATL、三星、SKI等全球電池龍頭供應鏈，且在中后段設備領域擁有較強競爭實力，尤其在卷繞機領域占據(jù)主導地位，將顯著受益于行業(yè)的快速增長。穩(wěn)步推進非鋰電業(yè)務，打造自動化平臺型企業(yè)。公司在3C領域成功開發(fā)了行業(yè)領先的視覺技術，在高精度3D測量、定位引導、缺陷檢測方面形成了優(yōu)勢競爭力，搭建了完全自主的軟件及算法平臺，用于蘋果、華為等客戶的3C電子產(chǎn)品的外觀及零部件的3D尺寸測量，公司在該領域已處于行業(yè)領先地位并實現(xiàn)對國外廠商的替代。同時，公司在燃料電池業(yè)務、汽車智能產(chǎn)線皆有進展，我們預計2020年非鋰
電業(yè)務將形成明顯增量。
盈利性預測與估值。我們預計公司19-21年歸屬于母公司股東凈利潤分別為8.97、13.69、18.86億，對應估值42、27、20倍，維持給予買入評級。